Атман - О себе

Рубль падает

Рубль падает. И несколько раз я уже сталкивался с тем, что некоторые мои друзья / знакомые удивлены этому факту и не могут понять, почему же это происходит. Давайте попробуем разобраться и выяснить, чего же можно ждать.

Для начала перечислим ряд факторов, влияющих на ослабление рубля.

1. Снижение цены на нефть.

Многие об этом говорят, некоторые даже строят примитивные модели, показывая, что стоимость рубля прямо пропорциональна стоимости нефти: чем дешевле нефть, тем дешевле становится рубль по отношению к другим валютам. Глава Минэкономразвития, Улюкаев, уже проговорился о том, что снижение цен на нефть бюджет не затронет — он рассказал как раз о предложенной Немцовым схеме. Примерно о том же говорил Путин в своём недавнем интервью ТАСС.

Кстати, после этого интервью просто жутко хочется сделать ремарку. Конечно, нельзя не согласиться с тем, что доходы бюджета от падения стоимости нефти и рубля не меняются, так как он, собственно говоря, свёрстан в рублях. Однако не стоит забывать, что расходы бюджета так же не меняются и так же измеряются в рублях. Поэтому падение рубля — это на самом деле катастрофа. Никто же не будет увеличивать заработные платы бюджетникам и индексировать их с учётом инфляции в стране. Во внебюджетной сфере так же индексации можно не ждать, так как эти деньги компании скорее будут тратить на удержание на плаву. Это означает, что население фактически будет беднеть, но кому какое до него дело?! Главное — доходы бюджета страны не меняются, и они "от этого только выигрывают"!

Однако я отвлёкся. Вернёмся к нефти. Утверждать о том, что зависимость между её ценой и стоимостью рубля прямая, я бы не стал. Безусловно, описанного эффекта падения вполне можно ожидать от валюты страны, бюджет которой практически на 50% зависит от продажи энергоресурсов. Но если обратиться к истории, то мы увидим, что в декабре 2008-го года цена нефти марки Brent уже опускалась до 43 долларов за баррель, однако рубль тогда так резко не падал, как он это сделал сейчас: лишь в феврале 2009-го курс вырос до 35 рублей за доллар, но затем снизился и выше 33 рублей за доллар до 2014-го года не поднимался. То есть связь между ценой нефти и стоимостью рубля есть, но она явно носит нелинейный характер.

2. Снижение инвестиционной привлекательности России.

Некоторые экономисты ещё три года назад обратили внимание на замедление роста, а затем и сокращение инвестиций в экономику страны. Вызвано это было, не в последнюю очередь, плохой политической ситуацией в стране и разваливающейся судебной системой. Не стоит забывать и про коррупцию, которая за 14 лет правления Путина только укрепилась. Как можно связывать будущее со страной, в которой судебная система работает не в соответствии с законом, а так, как надо определённой группе людей? Как можно вкладывать деньги в страну, в которой власть не сменяема, и никакой надежды на перемены нет в принципе? Ведение бизнеса в России связано с большими рисками и зависит лишь от близости предпринимателя к государственным органам. За примерами далеко ходить не надо. Возьмите того же недавнего Евтушенкова, которого посадили под домашний арест этим летом. Фактически это произошло из-за того, что его АФК «Система» выкупила большой пакет акций «Башнефти», став владельцем компании, опередив таким образом «Роснефть», имевшую виды на компанию. Назвать страну, в которой происходят такие вещи, инвестиционно-привлекательной никак нельзя. А из-за снижения инвестиционной привлекательности России, деньги выводятся за рубеж, что приводит к снижению стоимость рубля.

3. Пресловутые санкции.

В первую очередь санкции снижают всю ту же инвестиционную привлекательность страны. Опять же, вкладывать деньги в страну, на работу которой Европа и США могут в любой момент ввести очередные ограничения, не хочется. Поэтому деньги из такой страны рациональные инвесторы всё так же уводят, переводя рубли в доллары, евро, фунты, франки и прочие не русские валюты.

Во вторую очередь санкции фактически запретили европейским и американским банкам выдавать кредиты многим российским банкам и ряду российских компаний. Если раньше какая-нибудь компания «Роснефть» имела кредиты в европейских банках, могла их рефинансировать (брать новые кредиты для погашения предыдущих) и занимать дополнительные деньги под свои проекты, то теперь она лишена такой возможности и вынуждена искать другие источники для финансирования (например, 625 миллиардов рублей из бюджета России от размещения облигаций). Более того, эта компания теперь должна погасить свои зарубежные кредиты, и делать она это будет, естественно, не в рублях.

4. Пресловутые ответные санкции.

Когда было введено российское эмбарго на европейскую продукцию (в том числе, кстати, и на норвежского лосося, который никакого отношения к европейским санкциям на тот момент не имел), уже было понятно, что стоимость продуктов в России вырастет. Да и как она может не вырасти, если предложение таким образом сократилось, а спрос не изменился? Это основы экономики! Более того, из-за переключения потребителей с запрещённых на более дешёвые товары, стоимость последних ожидаемо выросла. И ещё вырастет, потому что ни о каком развитии собственного производства речь в действительности не шла, не идёт и не будет идти: если мальки, семена, удобрения, техника закупаются за рубежом, то где здесь отечественный производитель? А рубль, напомню, падает, в результате чего стоимость мальков, семян, удобрений и т. п. будет только расти. Что должен делать предприниматель для того, чтобы защитить свой бизнес в такой ситуации? Конечно же, экстренно менять рубли на другую валюту для того, чтобы была возможность закупить все это в нужный момент.

5. Спекуляции.

Сергей Алексашенко в качестве ещё одного из факторов приводит то, что ЦБРФ выдаёт российским банкам рубли в кредит под 9,5% в год. Банкиры же, будучи людьми разумными и видя надвигающийся шторм, на эти деньги покупают валюту, чтобы заработать на курсовой разнице. Это в очередной раз приводит к обесцениванию отечественной валюты.

Итак, факторов много, и каждый из них приводит к снижению стоимости рубля. По отдельности они не оказали бы такого жуткого эффекта. Так, если бы нефть сама по себе падала в цене при отсутствии других факторов, падение рубля не было бы таким значительным. Если бы были только европейские санкции, но не было бы других факторов, падение так же было бы несущественным. Однако в комбинации эти факторы приводят к этакому синергетическому эффекту, в результате чего, как мы видим, рубль не просто падает, а практически летит.

Стоит ли ждать укрепления рубля и каких-нибудь изменений в российской экономике в лучшую сторону в ближайшее время?

Сильно сомневаюсь.

Цены на нефть могут стабилизироваться (уровень этой стабилизации спрогнозировать достаточно сложно), но это не отменит коррумпированную государственную систему, отсутствие независимых судов и не придаст политических свобод. Безусловно, Россия может отменить бессмысленное эмбарго на Европейскую продукцию, и это, возможно, немного стабилизирует ситуацию. Однако снятия в ответ европейских санкций ждать в ближайшие годы точно не стоит: они будут держаться до тех пор, пока «Крым наш». Мировое сообщество не признаёт и не признает российский «референдум», так как его признание означает нарушение установившегося после второй мировой войны порядка. Если сейчас признать, что Крым российский, то затем, возможно, придётся признать, что Белоруссия — часть России или что граница между Россией и Казахстаном должны быть смещена южнее... не говоря уже о том, что и у других стран появится соблазн таким же образом переделывать границы с соседними государствами. Нет! Это невозможно! Это нельзя простить! Изменение границ в 21-м веке не происходит методами начала 20-го.

Чего же ждать?

Чего угодно! Будущее не предопределено и сложно прогнозируемо. Готовьтесь к худшему (например, к тому, что творилось в начале 90-х), и тогда, возможно, всё окажется не так плохо, как ожидалось.

P.S. Пока писал заметку, Центробанк России повысил ключевую ставку с 10,5% до 17%. Это означает, что он теперь будет выдавать краткосрочные кредиты российским банкам под 17% годовых. Соответственно пропорционально вырастут и все остальные ставки всех банков страны, как по кредитам (можно ожидать что-нибудь в районе 25% в год по потребительским кредитам), так и по депозитам (что-нибудь до 20%). По-видимому, делается это для того, чтобы остановить панику: ограничить выдачу кредитов банкам (чтобы перестали скупать валюту и наоборот начали продавать) и попытаться привлечь рублёвые вклады (чтобы граждане вкладывали деньги в банки, а не в валюту). В краткосрочной перспективе это вполне может помочь стабилизировать ситуацию — возможно до обращения президента к нации рубль перестанет падать. Однако после него рубль всё равно продолжит своё падение, так как причины в этом его движении вниз фундаментальные — дело не в спекулянтах. Кроме того, в долгосрочной перспективе ситуация, к сожалению, только ухудшится, так как бизнес теперь не сможет брать кредиты не только в зарубежных, но и в отечественных банках.

С другой стороны это может быть временное решение ЦБ чисто для того, чтобы пресс-конференция Путина 18 декабря прошла на хорошем фоне. Если так, и если после этого ЦБ вернёт ставку назад, то рубль полетит вниз с очень высокой скоростью.

В любом случае, ничего хорошего это нам не сулит и действительно надо готовиться к худшему!

Подняться вверх страницы
Вы можете написать мне письмо прямо с сайта (вот отсюда).